4月外储增长创新高热钱或加速流入

　　人民币兑美元汇率2日与外汇储备的月度新增量同时创出历史新高。然而，在这令人鼓舞的数据背后，一些具有远见的经济学者的言论并不让人感到欣慰，相反，他们担心在人民币升值预期等因素的诱导下，国际热钱正在加速流入中国，而一旦宏观经济形势发生逆转的苗头，这些热钱将带头抽逃，同时把我们的劳动成果席卷一空。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏、中国发展研究基金会副秘书长汤敏、兴业银行首席经济学家鲁政委等均发出警告：中国的决策当局应提前备战热钱出逃，外汇管理战线应在“严出”上提早布局。

　　热钱或加速流入

　　据可靠消息，截至4月底，中国外储余额已高达17566.4亿美元，其中4月份单月新增达744.6亿美元，一举超越2008年1月份的616亿美元，创出单月外储新增量的历史新高。从4月数据看，贸易顺差为166.8亿美元，单月外商直接投资(FDI)流入76亿美元，由此推出的不可解释性外汇流入达501.8亿美元。

　　巨额的不可解释性外汇流入，显然意味着热钱的加速流入。分析人士指出，尽管4月份中国的楼市和股市的价格走势并不明朗，同时人民币升值幅度也减缓，但热钱的走向告诉我们，它们在豪赌下一场中国资产价格的阶段性反弹。在此背景下，我国资产市场价格的大起大落、人民币的一次性大幅升值等将充满危险性。

　　事实上，按2008年初的人民币升值速度，加上中美倒挂的存款利差，美元换成人民币的无风险投资回报已高达10%以上，眼下，世界其他地方已很难找到如此诱人的投资机会。央行在《2008年第一季度货币政策执行报告》指出，次贷风波令国际金融市场动荡，中国正在成为国际资金的“避风港”。

　　调控难度正在加大

　　来自国家外汇管理局2日的数据显示，人民币兑美元汇率中间价当天报6.9372元，较前一交易日走高100个基点，创出2008年以来第39个新高。据国家外汇管理局数据统计，美元兑人民币在刚刚过去的5月份累计贬值近1%，远高于4月份的0.3%，期间美元兑人民币六次创出汇改以来的新低。而2008年前三月，美元兑人民币分别累计贬值约1.57%、1.17%和1.22%。人民币升值速度似乎再度爆发。

　　从人民币兑美元连创新高走势来看，监管层或仍有意维持人民币升值，以缓解国内高涨的通胀压力。但是，不断涌进的热钱又使得国内通胀压力增大。这意味着如果决策者继续明确地加快人民币升值，外储增加将难以逆转，流动性过剩的状况将难有改观。

　　高额外储给宏观经济无疑带来了“非常严峻的挑战”。鲁政委指出，热钱加大了人民币升值压力，而投机资金进入股市、楼市后，更易制造泡沫，未来宏观调控的难度将会更大。

　　提前阻击热钱逃离

　　目前的一切似乎都算正常，但是，前瞻者已经提出，人民币贬值与热钱流出的风险正变得越来越大，这看似耸人听闻的言说，其实道理明显。从历史经验看，热钱加速流入会造成宏观经济失衡，形成资产泡沫。而热钱迅速出逃又将是一瞬间的事情，届时将会造成经济震荡，甚至引发严重的货币危机。正如亚洲金融危机演绎的那样：危机爆发前的1996年底，注入东亚的热钱约5600亿美元，到1998年底危机爆发后流出的热钱达8000亿美元，诸多亚洲国家深陷危机之中。

　　发现危机迹象，防止危机已经成为当务之急。马骏建议，中国应建立市场价格信息库，提高识别用贸易渠道转移热钱的能力，在人民币兑美元汇率升值到6之前，应准备应对热钱大规模流出的预案。着力打击地下钱庄，对违法的机构应该抓出一批典型，高调给予处罚，以达到“杀一儆百”的效果。据悉，目前热钱进出中国的渠道主要是虚假贸易和地下钱庄。